Triển vọng lợi nhuận kỷ lục 20 nghìn tỷ won của Samsung: Khi cơn sốt AI che mờ những áp lực nội tại

Thị trường bán dẫn đang chứng kiến một kịch bản hiếm thấy: Samsung có thể thu về 20 nghìn tỷ won (khoảng 17,7 tỷ USD) lợi nhuận hoạt động chỉ trong quý 4 năm 2025. Theo các báo cáo sơ bộ, con số này tăng gấp ba lần so với cùng kỳ năm trước, chính thức phá vỡ kỷ lục 17,6 nghìn tỷ won thiết lập từ năm 2018. Với doanh thu hợp nhất dự kiến đạt 93 nghìn tỷ won (tăng 23%), Samsung dường như đang ở đỉnh cao phong độ, nhưng thực tế đằng sau những con số này lại phức tạp hơn nhiều.

Sự bùng nổ này không đến từ sự tăng trưởng đồng đều mà là kết quả của một thị trường đang bị bóp nghẹt bởi cơn khát chip AI và tình trạng khan hiếm nguồn cung chip nhớ nghiêm trọng.

Cuộc đua HBM và sự lệch pha cung - cầu trên thị trường chip nhớ

Động lực chính thúc đẩy mức tăng trưởng lợi nhuận 208% của Samsung nằm ở mảng bán dẫn. Khi nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu AI của Nvidia và các đơn vị cung cấp dịch vụ đám mây (hyperscalers) tăng vọt, Samsung đã phải dồn lực chuyển dịch năng lực sản xuất sang các dòng bộ nhớ băng thông cao (HBM), đặc biệt là HBM3e.

Tuy nhiên, con số lợi nhuận kỷ lục này cũng phản ánh một thực tế khắc nghiệt: Samsung đang phải nỗ lực bù đắp khoảng cách với SK Hynix – đối thủ vốn đã chiếm ưu thế sớm trong chuỗi cung ứng của Nvidia. Việc ưu tiên sản xuất HBM đã tạo ra một "khoảng trống" lớn về nguồn cung cho các loại DRAM và NAND tiêu chuẩn dùng trong máy tính và máy chủ thông thường.

Theo dữ liệu từ TrendForce, giá hợp đồng của một số dòng DRAM nhất định đã tăng tới 313% trong quý 4/2025 so với cùng kỳ năm ngoái. Các phân tích từ CLSA Securities Korea chỉ ra rằng, thay vì sự phát triển bền vững, mức lợi nhuận này được thúc đẩy bởi việc các doanh nghiệp buộc phải trả một khoản phí chênh lệch (premium) rất cao để đảm bảo hạ tầng AI không bị gián đoạn.

Biến động giá linh kiện thực tế

Tình trạng thiếu hụt chip nhớ không còn là dự báo mà đã trực tiếp định hình lại thị trường:

• DRAM: Dòng DDR5 chứng kiến mức tăng giá kỷ lục khi trở thành linh kiện không thể thay thế cho các ứng dụng AI. Samsung đã điều chỉnh giá hợp đồng tăng từ 30% đến 60% chỉ trong vài tháng cuối năm.
• NAND Flash: Nhu cầu lưu trữ dữ liệu tại các trung tâm điều hành AI đẩy giá thành lên cao, khiến các doanh nghiệp hạ tầng đứng trước bài toán chi phí nan giải.
• Dự báo: TrendForce kỳ vọng giá hợp đồng DRAM truyền thống sẽ tiếp tục tăng thêm từ 55% đến 60% trong những tháng đầu năm 2026.

Hệ lụy từ sự ưu tiên: Áp lực đè nặng lên điện tử tiêu dùng

Mặc dù mảng bán dẫn mang lại lợi nhuận lớn, nhưng chính sự tăng giá của chip nhớ đang trở thành rào cản cho các bộ phận khác của Samsung. Mảng trải nghiệm di động (MX) và điện tử gia dụng đang phải đối mặt với chi phí linh kiện đầu vào leo thang, làm xói mòn biên lợi nhuận trực tiếp trên mỗi sản phẩm bán ra.

Thị trường rộng hơn cũng đang bắt đầu phản ứng tiêu cực với đà tăng giá này:

1. PC và Laptop: Người tiêu dùng sẽ sớm thấy giá bán lẻ điều chỉnh tăng khi các nhà sản xuất OEM không còn khả năng hấp thụ chi phí RAM và SSD tăng vọt.
2. Máy chơi game (Gaming Consoles): Đây là phân khúc chịu tổn thương rõ rệt nhất. Doanh số phần cứng console toàn cầu đã giảm 27% trong tháng gần nhất. Các chuyên gia dự báo giá các hệ máy chơi game có thể tăng thêm 10-15% trong hai năm tới do chi phí linh kiện bán dẫn.
3. Hạ tầng doanh nghiệp: Ngân sách CNTT của các công ty tầm trung đang bị đe dọa khi chi phí nâng cấp máy chủ vượt quá dự tính ban đầu.

Rủi ro tiềm ẩn và tính bền vững của chu kỳ tăng trưởng

Dù con số 20 nghìn tỷ won là một cột mốc đáng nể, giới phân tích vẫn đặt dấu hỏi về tính bền vững. Sự tăng trưởng này phụ thuộc quá lớn vào việc Samsung có vượt qua được các bài kiểm tra chất lượng khắt khe từ Nvidia cho thế hệ chip HBM tiếp theo hay không. Nếu quy trình sản xuất gặp trục trặc hoặc đối thủ SK Hynix tiếp tục nới rộng khoảng cách công nghệ, lợi nhuận của Samsung có thể sụt giảm nhanh chóng như cách nó đã tăng lên.

Bên cạnh đó, thị trường cần lưu tâm đến rủi ro "bong bóng AI" hạ nhiệt. Nếu các khoản đầu tư vào hạ tầng AI không sớm mang lại hiệu quả kinh tế cho các doanh nghiệp mua chip, nhu cầu có thể chững lại đột ngột. Khi đó, tình trạng dư thừa năng lực sản xuất vốn đang tập trung cho AI sẽ tạo ra một cú sốc ngược cho giá bán dẫn toàn cầu.

Thay vì kỳ vọng vào một chu kỳ tăng trưởng vĩnh cửu, các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao báo cáo chi tiết từng bộ phận mà Samsung dự kiến công bố vào ngày 29 tháng 1 tới. Đây sẽ là thời điểm then chốt để xác định liệu Samsung đang thực sự dẫn dắt cuộc chơi hay chỉ đơn giản là đang tận dụng sự mất cân bằng tạm thời của thị trường để bù đắp cho những mảng kinh doanh đang gặp khó khăn.