OnlyFans chấp nhận định giá 5,5 tỷ USD: Bước lùi chiến thuật hay lối thoát cho Leonid Radvinsky?

Sau nhiều năm loay hoay tìm cách "thoát hàng" nhưng bị các quỹ đầu tư truyền thống từ chối, Leonid Radvinsky - ông chủ đứng sau OnlyFans - cuối cùng đã chấp nhận hạ mình trước thực tế định giá. Nền tảng nội dung trả phí có trụ sở tại London hiện đang trong tiến trình đàm phán độc quyền để bán 60% cổ phần cho Architect Capital, một quỹ đầu tư mạo hiểm từ San Francisco.

Thương vụ được cấu trúc ở mức định giá 5,5 tỷ USD, bao gồm 3,5 tỷ USD vốn chủ sở hữu và 2 tỷ USD nợ. Con số này thấp hơn đáng kể so với tham vọng 8 tỷ USD mà Radvinsky từng kỳ vọng khi đàm phán với Forest Road Company vào năm 2022.

"Cái gật đầu" muộn màng và sự điều chỉnh của thị trường

Việc chấp nhận mức giá giảm gần 30% so với kỳ vọng cũ không hẳn là một thất bại, mà là sự thừa nhận thực tế khắc nghiệt của ngành công nghiệp nội dung giới hạn độ tuổi. Architect Capital, đơn vị thành lập năm 2021, không phải là một quỹ VC thông thường. Họ chuyên về các cấu trúc tài chính phức tạp và quan hệ đối tác chiến lược với các startup có dòng tiền mạnh nhưng rủi ro cao.

Thỏa thuận đàm phán độc quyền cho thấy OnlyFans không còn nhiều lựa chọn trên bàn đàm phán. Việc bị "giam chân" với duy nhất một đối tác đồng nghĩa với việc Radvinsky tin rằng đây là cơ hội tốt nhất để hiện thực hóa giá trị của nền tảng sau nhiều nỗ lực IPO bất thành. Áp lực thanh khoản và sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của giới tài chính đã buộc OnlyFans phải định vị lại mình ở một mức giá "thực tế" hơn.

Cỗ máy in tiền đối mặt với "tử huyệt" thanh toán

Dù định giá sụt giảm, các con số tài chính của OnlyFans vẫn khiến nhiều gã khổng lồ công nghệ phải thèm muốn. Trong năm tài chính 2024, nền tảng này cán mốc doanh thu 7,2 tỷ USD, tăng 9% so với năm trước. Khả năng duy trì dòng tiền từ người dùng trực tiếp là một lợi thế tuyệt đối trong bối cảnh quảng cáo trực tuyến đang bão hòa.

Riêng Leonid Radvinsky, thông qua Fenix International Ltd, đã "bỏ túi" 497 triệu USD cổ tức trong năm qua. Tuy nhiên, đằng sau sự hào nhoáng đó là một rủi ro hiện hữu: Sự phụ thuộc vào các hệ thống thanh toán như Visa và Mastercard. Chỉ cần một sự thay đổi chính sách từ các định chế tài chính này, dòng tiền của OnlyFans có thể bị cắt đứt ngay lập tức. Đây chính là lý do khiến các quỹ lớn luôn né tránh OnlyFans, và cũng là lý do tại sao sự xuất hiện của một đối tác chuyên xử lý các khoản nợ và cấu trúc tài chính như Architect Capital lại trở nên quan trọng.

Thách thức thoát ly cái mác "web khiêu dâm"

Số tiền từ Architect Capital có thể giúp OnlyFans cải thiện cấu trúc quản trị, nhưng nó không giải quyết được bài toán gốc rễ: Hình ảnh thương hiệu. Dù đã nỗ lực quảng bá về các nội dung nấu ăn, thể thao hay âm nhạc, đại đa số doanh thu của nền tảng vẫn đến từ kinh tế sáng tạo dựa trên người hâm mộ với nội dung nhạy cảm.

Việc hợp tác với một quỹ đầu tư Mỹ là bước đi chiến lược để OnlyFans tìm kiếm sự "chính danh" tại thị trường tài chính Bắc Mỹ. Nếu thương vụ này thành công, Architect Capital sẽ đóng vai trò là "người gác cổng", giúp nền tảng chuẩn hóa các quy trình pháp lý và giảm bớt sự kỳ thị từ các ngân hàng truyền thống.

Tuy nhiên, con đường phía trước vẫn đầy rẫy chông gai. Khi các nền tảng đối thủ đang trỗi dậy và áp lực pháp lý về bảo vệ trẻ vị thành niên ngày càng thắt chặt, OnlyFans đang phải chạy đua với thời gian để chuyển hóa từ một "hiện tượng dòng tiền" thành một doanh nghiệp công nghệ bền vững. Thương vụ với Architect Capital có thể là phao cứu sinh, nhưng cũng có thể là lời khẳng định rằng thời kỳ định giá "trên trời" của các nền tảng nội dung nhạy cảm đã chính thức khép lại.